半空心橡胶轮
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年初以来大宗商品普遍上涨，部分宏观属性较强和供给有收缩的商品价格纷纷创下历史新高，塑料、PP两大成本源头，布伦特原油年内累计涨幅超过40%，动力煤价格更是一度突破千元大关。不过二者盘面累计涨幅，受累于扩能周期尚未结束，供应压力仍较大，同时宏观通胀效应未能向下游消费端有效传导，令塑料、PP冲高昙花一现。鉴于油价、煤价高位难跌，成本托底而向上驱动不足，赌单边效果未必最好。 上期观察永乐国际讨论了PP、塑料价差反转原因，而在过去一月二者价差出现了明显波动，本期永乐国际要一探异常波动背后原因，以及对未来二者价差变化的思考。 首先永乐国际还是回顾一下从今年4月开始，塑料表现明显弱于PP的原因，最直接体现在二者库存变化尚。当时PE港口库存持续上升至4月中达到历史记录高位，叠加PE价格高位需求释放等影响，单月煤化工企业整体PE累库近四成，但PP煤化工库存反倒去库，尽管PP同样高价存在需求的影响，但不容忽视的是PP生产企业出口增量需求爆发，疫情期间海外订单激增的原因。有一数据比较惊人，国内3-5月份PP出口同比增约4倍！迥异的供需面表现令PP对塑料升水一度在5月中旬达到约700元。
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